中国正经历百年未有之大变局，在双循环、碳中和、高质量发展的背景下，我就私募股权基金行业（PE）的发展谈一点学习心得。
一、PE行业成为长期资本供给的重要力量
（一）在疫情冲击的影响下，行业发展态势良好
过去一年半的时间，疫情影响下的全球货币金融环境发生了剧变，中美大国博弈持续深化，给资本市场带来了新的挑战。后疫情时代，世界经济陷入一种尴尬局面，即短端流动性充裕，金融市场（尤其是股票市场）迭创新高，但长期投资却资金不足。经济学家称之为“全球流动性陷阱（globalliquiditytrap）”。据估算，联合国可持续发展目标（SDGgoals）面临的资金缺口在2.5万亿美元，而仅年一年全球央行的资产负债表就扩大了9万亿美元。这些资金主要投资于政府债券，令金融市场短端流动性泛滥。眼下的困局是，全球充斥央行创造的短期流动性，却极度缺乏长期投资，而世界经济又亟待长期投资重振，缓解就业、不平等及气候问题。
当下疫情在全球出现反复，但中国经济活力整体在持续恢复，私募基金行业仍保持着较好的增长。
根据中基协的数据，截至年末，我国私募股权投资基金（含FOF）共2.94万只，基金规模9.87万亿元，较年增长11.3%。年新增投资案例1.14万个，投资金额1.18万亿元，同比增4.4%，当年新增投资案例金额结束两年下降趋势。年当年新增退出案例个，实际退出金额亿元，平均投资期限39.9个月。
创业投资基金上，截至年末，已备案创业投资基金1.04万只，基金规模为1.69万亿元，较年末增长39.8%。年新增投资案例1.03万个，投资金额亿元，同比增长77%，出现大幅度增长。年当年退出项目1.07万个，实际退出金额亿元，平均投资期限41.69个月。
VC（风险投资）、PE行业在疫情期间仍保持着良好的增长，显示出中国创新、创业活力并未受疫情影响，仍保持着较高的活力。
（二）行业的快速发展，离不开监管政策的支持
自年私募基金纳入证监会监管以来，行业在促进社会资本形成、提高直接融资比重、推动科技创新、优化资本市场投资者结构、服务实体经济发展等多方面发挥了重要作用。但同时，公开或变相募集资金、错综复杂的集团化运作、资金池运作、利益输送、自融自担等严重侵害投资者利益的违法违规行为仍有发生。
近几年，行业加速清退不符合登记要求的管理人，年至今，中基协共注销约1.65万家不合规机构，其中管理人主动注销约家，因登记后6月内未备案首只基金而依公告注销的管理人约1.22万家，因纪律处分、异常经营及失联等情形被协会注销的机构约家。
整体而言，中基协通过各类现场及非现场的自律检查，对经营异常的机构进行公示，采用多种方式督导发展，PE行业质量已出现明显提升。今年1月8日，证监会更是发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，标志着行业进入监管新时代，对行业的健康发展产生了深远影响。
二、PE行业已融入国民经济主战场
去年，我们用有力的总量政策对抗疫情的来势汹汹。而在接下来追求“共同富裕”的道路上，我们需要更有温度的结构性政策。
自年贸易摩擦以来，中美双方角力不断，美国对中国关键高科技产业的封锁与打压并未放松，这些高科技领域在被外力限制封锁的情况下，仅通过市场是很难突破的，需要政府引导行业发展，产业基金是很好的抓手。以长远目光看，中国要迈过中等收入陷阱，发展高科技产业也是必由之路。没有私募基金，没有风险投资基金，没有资本市场，高端产业是难以发展的，资本力量推动的科技进步成为巨大生产力的体系也是难以出现的。
（一）VC/PE对促进新基建及双循环建设起重要作用
VC/PE已经成为中国支持科技创新的中坚力量，当前科创板上市企业，超80%企业背后有VC/PE的支持。
未来，中国需要VC/PE促进产业升级、补足产业链短板，加速产业链融合和产业聚集。在具体领域上，新基建有望成为未来经济增长的新支点，5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域存在很多优质赛道，VC/PE可以与政府一起，共同推动行业发展。
（二）PE基金对卡脖子关键高科技产业发展有重要作用
数据显示，截至年底，中国母基金管理总规模2.78万亿元，其中政府引导基金2.2万亿元，市场化母基金亿元。年下半年大型政府引导基金继续成立，其中有亿元规模的国家绿色发展基金、亿元的中国文化产业投资母基金、亿元的国企混改基金，这三支国家级母基金规模共计亿元。这些政府引导基金大多由国家部委、各地政府发起设立，往往上百亿元，这样体量的产业基金能在深度和广度上对产业升级、区域经济发展起到导向性作用。目前最典型的案例就是年成立的国家集成电路产业基金，也只有大基金这样的长期、稳定、低成本的资本扶持，才能支持中国在当前背景下，实现半导体产业的弯道超车。
（三）VC/PE基金对实现碳中和、碳达峰意义重大
最近十余年，ESG（环境、社会和公司治理）投资凭借其独特的“风险-收益”属性，逐渐发展成一种市场普遍认可的投资风格。其更强的抗风险能力和更高的长期收益性被大量学术研究和投资实践所证实。对ESG投资的观念也发生了从“为什么”到“为什么不”的转变。主权基金、养老金、保险资金、家族办公室等长期资金对这一投资风格具有强烈偏好，而这些机构都是私募基金重量级的投资人。
除了来自投资人的推动，ESG投资在私募基金领域兴起的背后是对经济、金融、投资几个相关议题的反思。
一是对企业经营目的的反思。以“利润最大化，从而实现股东利益最大化”为企业唯一目标的西方传统观点不符合当前社会发展大环境。除了股东以外，企业也应向其他利益相关者负责，包括员工、顾客、供应商、社区等。也就是说，企业在追求经济效益的同时，也要兼顾社会效益。
二是对企业价值评估方式的反思。投资者单纯靠财务数据评估企业价值已远远不够，容易遭遇“黑天鹅事件”。据统计，年标普指数成分股市值的83%来自有形资产，而年市值的84%来自无形资产，包括信誉、品牌、利益相关者的信任、风险管理和可持续增长能力等“软实力”。ESG表现良好的公司经营稳定度和品牌声誉更好，公司的长期价值更高。
三是对投资组合理论的反思。20世纪50年代建立的投资学基石——现代投资(,股吧)组合理论（ModernPortfolioTheory）从风险和收益两个维度勾勒了著名的有效前沿曲线（efficientfrontier）。落在这条曲线上的投资组合被认为是最有效的：实现了在既定风险下的最高回报，或是既定回报下的最低风险。然而，随着环境等社会问题逐渐成为人类社会共同